监管层对并购重组“严监管”

主持人汪世军：今年以来，在经济增速放缓和金融去杠杆的背景下，为了缓解资金链紧张，更好地规避风险，上市公司掀起了一波“卖资产”浪潮。从计算机到房地产再到锂电池行业，并购潮正席卷不同领域的上市公司。

如何看待不同行业上市公司进行的资产剥离和并购操作?经过“大鱼吃小鱼”后，对不同行业又会产生怎样的影响?今天，《证券日报》为您提供一份答案。

截至11月28日晚6点截稿，今年以来证监会并购重组委已经审核的102家上市公司的并购重组申请中，有85家获通过，通过率为83.33%。

业内人士普遍认为，并购重组是企业发展壮大、产业结构升级、盘活存量资源、完善公司治理、繁荣资本市场以及融入国际经济的“助推器”。

并购交易额同比减少近三成

中国证监会副主席李超日前在国际金融论坛(IFF)第16届全球年会上透露了一组数据：2019年前10个月，全市场并购重组交易金额1.42万亿元。根据中国证监会副主席阎庆民2018年12月在某论坛上透露的数据，2018年前10个月，全市场发生上市公司并购重组交易金额超过2万亿元。这意味着，今年前10个月的并购重组交易金额较去年同期减少近三成。

联储证券温州营业部总经理胡晓辉对《证券日报》记者表示，公开信息显示，今年的并购重组呈现几个特点：一是主板成为并购急先锋，增速明显;二是并购重组政策放松，但要求并没有降低;三是不同板块的表现不尽相同，创业板并购重组案例明显减少。

中建投资本总经理高立里在接受记者采访时表示，这是由多种原因造成的。比如，上市公司对于换股收购普遍比较谨慎;没有资产证券化的优质资产越来越少，导致并购重组的对象越来越少;此前存在的“忽悠式”重组等行为，对市场心理层面影响较大。

也有市场人士认为，经过半年多的调整，并购市场已逐步完成“筑底”，今年下半年开始出现回升。随着制度优化进程加快，并购重组市场将会加速回暖。

今年10月18日，中国证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》。此次修改内容包括：简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标，恢复重组上市配套融资等多项新规。业界普遍认为，此举有望发挥并购重组和直接融资功能，激发市场活力，加速并购重组市场回暖。

招商证券认为，从长期看，一方面，重组新规有助于进一步化解上市公司股权质押风险，为优质公司提供快速上市的渠道;另一方面，重组新规有望促进产业转型升级，为新兴产业进一步疏通融资的渠道。

年内已否决17家并购申请

在日前举行的“第三届全球并购白沙泉峰会”上，监管部门人士透露，目前上市公司所从事的并购交易或者涉及上市公司并购交易中，只有约占5%不到需要证监会审批，95%以上的企业并购交易企业自主实施，履行决策程序即可实施。

虽然审批的环节少了，但监管部门对上市公司并购重组申请的审核并没有放松。《证券日报》记者统计发现，至昨日截稿，今年以来并购重组委已经审核的102家上市公司并购重组申请中，已有17家被否，否决率为16.67%。

至于被否的原因，标的资产持续盈利能力、关联交易和信息披露依然是主要问题。尤其是盈利能力，出现在大部分被否决的意见中。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，重组标的资产盈利能力太弱，不利于提高上市公司资产质量，也容易产生关联交易和内幕交易。

“虽然监管层曾推出小额快速并购重组审核机制，但这些措施都是为了加快并购重组速度，提高效率，并不是对并购重组审核力度的放松。更何况，对并购重组申请的审核一直就没有放松过，监管层仍是严把质量关。”一位不愿公开身份的业内人士表示，监管层对“炒壳”、重组“三高”问题、“忽悠式”重组等市场乱象的从严监管态度没有改变。

“随着对上市公司信息披露的要求越来越严，并购重组越来越理性化，套利操作明显被抑制，非理性的并购、忽悠式并购已难觅踪迹。”胡晓辉表示，“现在的并购更多以横向扩张、上下游并购为主，对企业的发展推动较为明显。”(朱宝琛)