新亚电子(605277)：不断优化产品布局 资源整合促进公司营收增长

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事件。8 月14 日，公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入15.16 亿元，同比增长104.20%；实现归属母公司股东净利润8,145.71 万元，YoY -6.07%。2023 年Q2 单季度实现营业收入8.58 亿元，同比增长124.67%；实现归母净利润5,160.58 万元，环比增长72.88%。

持续优化产品布局，营收实现稳步增长。2023 年上半年，公司实现营业收入15.16 亿元，同比增长104.20%，主要由于子公司中德电缆纳入合并报表所致；实现归母净利润8,145.71 万元，YoY -6.07%，公司报告期内因现金并购、新厂房投入使用、境外投资、研发投入等综合因素共振影响，叠加生产经营中的各项费用同比增加，导致利润同比下降。其中2023 年Q2 单季度实现营业收入8.58 亿元，同比增长124.67%；实现归母净利润5,160.58 万元，环比增长72.88%。报告期内，公司主力产品消费电子线材毛利率相对较高，受终端市场低迷影响需求明显下降，营业收入减少，同时原材料铜价比去年同期下调等因素，导致母公司营收减少，影响公司综合毛利率略有下降。2023年上半年，公司销售毛利率达16.4%，同比下降5.3 pct；销售净利率达5.37%，同比下降6.31 pct。

持续加大研发投入，募投项目加速落地促进产能释放。2023 年上半年公司发生研发费用5,699.73 万元，同比增长132.89%；公司持续加大研发投入，重视技术储备，在汽车及工业控制领域前瞻布局。汽车领域，公司完成车用HSD星型对绞高速数据缆及车用LVDS 高速低电压差分信号数据缆开发；同时开发液冷充电桩线，并新储备汽车低压电线系列超高速生产技术。工业控制领域，公司将定位客户对机器人的精准控制需求，与科宝光电一同进行工业伺服控制系统电机用线开发。同时，报告期内公司已完成募投项目“年产385万公里智能化精细数控线材扩能建设项目”结项，并启动新厂房投入使用。

公司将新增新能源产品线和汽车产品线专用生产设备及精密德国进口生产设备，促进新厂产能进入爬坡期。

并购重组进行资源整合，横向延伸产业链。公司并购了中德电缆100%股权和科宝光电30%股权。中德电缆已经成为华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀供应商；科宝光电已成为松下、KUKA、YASKAWA 等机器人制造商的工控自动化电缆供应商，以及西门子、联影、普爱医疗等医疗器械制造商的长期合作伙伴。新亚电子充分发挥资本市场的并购重组渠道作用，有效实现了产业链横向延伸，丰富产品类别，积极拓展市场开发空间。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为1.81/2.15/2.58 亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为0.69/0.81/0.98 元，当前股价对应PE 分别为22/19/16 倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动、宏观经济波动风险、质量控制风险。

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