也谈挺起A股的脊梁

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仅仅半年多时间，《经济日报》副总编董少鹏同志就写了两篇《挺起A股的脊梁》的文章，从不同角度畅谈如何促进市场稳定、恢复市场信心、增强投资者热情的想法，很有建树，也颇有新意，符合当前及今后A股市场实际。

按照政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，相关各方确实都应当齐心协力、各尽所能、想方设法，推动资本市场稳定，促进资本市场活跃，最大限度地把投资者吸引到市场，提振他们的投资信心，释放他们的投资热情，共同把A股市场做成全球最好的市场之一。因此，笔者也对如何“挺起A股的脊梁”谈几点自己的看法。

挺起上市公司的脊梁。上市公司的好坏，上市公司质量的优劣，直接关系A股的稳定。董少鹏同志在文章中也提到，目前，我国5000多家上市公司绝大多数运营稳健，在已经披露上半年业绩的1000多家上市公司中，净利润同比增长的超过53%。这是事实，也基本符合当前上市公司的基本现状。关键是，在5000多家上市公司中，业绩不佳、成长性不强、行为不规范、管理不到位的公司，数量也不在少数。恰恰是这些公司，对投资者的心理影响是非常大的，是市场的不稳定因素。如何让上市公司的整体质量提升，整体盈利能力增强，整体竞争力提高，才是稳定A股市场最重要的方面，也是最紧迫的内容。要挺起A股的脊梁，首先必须挺起上市公司的脊梁。

挺起监管工作的脊梁。监管是资本市场能否稳定健康发展的关键，也是资本市场走正路、行正道的保障。监管严厉、监管行为规范、监管手段科学、监管方法有效，无论是上市公司还是投资者，才能行为规范，才能管理有序，才能确立价值投资理念，才能避免或减少投机与炒作，才能杜绝各种虚假信息、内幕信息、违规操作。从近年来管理层的目标和行为来看，总体上讲，监管是不断加强、不断深化、不断推进的，取得的效果也是比较明显的。但是，在有的方面，仍然显得比较薄弱，有点考虑过多的现象。譬如企业退市问题，就有点缩手缩脚，有点放不开手脚，没有让那些真正的垃圾企业彻底退出市场，从而给优质企业入市带来更多的空间和机会。同时，对企业违规的处罚，也过于温柔，包括大股东、董高监、独立董事以及中介机构、保荐机构等的处罚，总体上是以“轻”为主，而不是从严处罚，继而给了违规者侥幸心理。因此，如何挺起监管的脊梁，也是A股能否雄起的重要方面。

挺起机构投资者的脊梁。这是当下A股市场最为缺少的能量，也是A股市场最需要增加的能量。董少鹏同志在文章中强调，“机构投资者特别是大型机构投资者维护市场价值中枢稳定，不仅需要真金白银，也需要对经济形势、市场前景和价值判断有所担当，发挥引领作用。”这段话说得非常有力，也非常果断，更非常正确。问题在于，对机构投资者来说，如何才能让他们挺起脊梁，有些方面的政策障碍也是需要消除的。尤其是政策稳定，就是一个需要特别关注的问题。如保险资金入市的问题，在2015年险资大规模入市时，就因为发生了宝能收购万科股票的事，当时的保监会就对保险资金做出了很不理智的政策限制，导致恒大等只能巨亏退出上市公司。这样的行为，实际是很伤机构投资者的心的，会让险资等入市小心而小心、谨慎而谨慎的。对机构投资者的行为可以用制度规范，但决不能大棒挥舞，不能“一刀切”。否则，会让他们瞻前顾后，很难挺起脊梁。

挺起投资者赔偿的脊梁。如何让投资者利益不受损失，如何让违规者付出惨重代价，如何让市场“黑天鹅”越来越少，处罚是一种有效手段，对投资者赔偿是更为有效的手段。而从这些年来的情况看，在如何处罚违规方面，不断增强。但在如何给投资者赔偿方面，问题还是比较大的，起色也不是很大。特别是普通投资者，在自身利益遭受伤害的情况下，要想得到赔偿，难上加难。因此，要想A股市场稳定，要想挺起A股的脊梁，加强投资者利益保护和损失赔偿工作，让违规者既罚又赔、付出惨重代价，真正感到痛，才能让其他企业吸取教训，才能真正让上市公司的行为规范，才能让中介机构、保荐机构、大股东、董高监、独立董事等不敢违规行事，不敢不负责任，不敢只拿钱、不监督。

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