临近年末财政支出力度加大 降准预期再升温

12月24日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公开市场业务交易公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，2019年12月24日不开展逆回购操作。

尽管24日未开展逆回购操作，不过临近年末，为确保市场流动性合理充裕，央行近日明显加大了预调微调流动性的力度：12月16日，央行中期借贷便利(MLF)操作3000亿元;12月18日至20日，央行分别开展2000亿元、2800亿元和1500亿元逆回购操作;12月23日，央行开展500亿元逆回购。12月18日至23日连续四个交易日，央行投放流动性接近7000亿元。

业内人士表示，2019年底至2020年初，针对跨年、跨春节的季节性资金需求，这种预调微调市场短期流动性波动的操作可能还会有。与此同时，考虑到银行长期资金需求仍存以及进一步降低社会融资成本的需要，降准的空间和可能性也存在。

2019年至今，央行两次实施全面降准，合计1.5个百分点，并分三次对部分中小银行实施定向降准。而市场对于在2019年底至2020年初再次降准的预期正在逐渐升温。

光大证券银行业首席分析师王一峰表示，对于季节性资金余缺，通过公开市场操作等安排可平稳度过，但考虑到明年1月专项债发行额度较大，需要长期资金予以支持，降准被纳入考虑。他表示，双节期间，据测算资金缺口在3万亿至3.5万亿元人民币，央行选择重启28天逆回购、“MLF+TMLF”的“量增价降”操作，以及配合全面或定向降准一次的概率相对较高。

业内人士认为，法定存款准备金率下调可带动LPR和实体经济融资成本下降。12月12日召开的国务院常务会议部署推动进一步降低小微企业综合融资成本。会议提出，要贯彻中央经济工作会议精神，明年实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点，贷款增速继续高于各项贷款增速，其中5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%。

中信证券研究所副所长明明表示，降成本仍然是货币政策重要目标，降成本的方式会从2019年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。“我们认为要进一步推动LPR下行并引导贷款利率下行，后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续下调政策利率和降准方面预计将有所作为。货币政策方面，2020年一季度存在降准和下调政策利率的可能，以进一步引导LPR下行。”明明说。交通银行金融研究中心此前也发布点评称，近两周预调微调市场短期波动的操作可能还会有，甚至存在2019年末宣布降准、2020年1月落地的可能。(记者 张莫)