央行下调MLF中标利率10基点LPR报价或随行

2月17日，央行发布公告显示，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展了2000亿元MLF操作，同时还开展了1000亿元7天期逆回购操作。鉴于2月17日有10000亿元逆回购到期，故央行实现净回笼7000亿元。

中信证券固收团队认为，由于前期央行大规模流动性投放，银行体系流动性处于充裕水平，资金利率大幅走低，而随着元宵节过后现金逐步回流银行体系，流动性整体更为充裕。央行2月17日实现大额流动性净回笼并非收紧流动性，而只是在流动性环境改善的背景下回笼节后大额流动性投放。

值得关注的是，本次MLF的中标利率为3.15%，较前值3.25%下调了10个基点。由于2月3日至2月4日，央行两天连续开展逆回购累计投放1.7万亿元，并且7天和14天逆回购中标利率均下调10个基点至2.40%和2.55%，因此本次MLF利率下调也符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青2月17日在接受《证券日报》记者采访时表示，政策利率联动调整，释放逆周期调节力度加大信号。

“央行开展MLF+逆回购，缩量对冲到期逆回购，1年期MLF中标利率下调10个基点，符合市场预期。从短期看，有助于提高企业应对疫情影响的能力;从中长期看，有利于增强市场信心，确保全年经济增长目标的实现。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

而在本月初逆回购操作利率下调以及本次MLF利率下调的铺垫下，2月20日LPR报价下行几乎已是板上钉钉的事。

温彬认为，目前金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率下行，用MLF置换部分到期逆回购，一方面可以拉长资金投放的期限，稳定市场预期;另一方面下调利率，为LPR利率下降打开空间。预计2月20日新一期LPR利率报价，1年期和5年期以上两个品种利率均下调10个基点，分别为4.05%和4.7%。

“本月1年期LPR报价也将下行10个基点，5年期LPR报价也可能下行5个基点。”王青认为，5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地产市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。

中信证券固收团队指出，本次新作MLF的一个目的是为2月20日的LPR报价明确利率基准，当前市场预期LPR也会跟随MLF操作利率下调10个基点。此外，预计2月底普惠金融定向降准政策有望落地，将释放3000亿元至5000亿元资金规模。

在温彬看来，下阶段，货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间，在保持流动性合理充裕的情况下，进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。(刘 琪)