后移动时代：歌尔股份深耕XR领域

目前，世界正处于百年未见之大变局时期，各行业都面临挑战，但在挑战背后是新机遇的到来。尽管传统消费电子领域产品需求放缓，但市场对于VR/AR、汽车电子、智能穿戴的需求不断提升，华为智能穿戴产品全球累计出货量超1.3亿，苹果Vision Pro的发布则是给VR/AR行业注入了一剂强心针。

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作为“果链领头羊”的歌尔股份（002241），其在接受投资者调研时坦言：“公司在不断调整公司的业务结构，对VR/AR等新兴智能硬件加大投入，培养新的业务增长点。同时，公司也在汽车电子等领域内积极拓展新的业务机会”。那么，歌尔股份能成为率先破局者吗？

营收占比超6成，智能硬件业务提供增长新动能

根据歌尔股份发布的2023年半年报，该公司上半年实现营业收入同比增加3.6%至451.73亿元，实现净利润4.22亿元，同比减少79.91%。对于上半年业绩震荡，歌尔股份表示，由于传统和新兴智能硬件产品的整体市场需求不足，客户终端销售情况低于预期，对公司上半年的营收增长、产能利用、盈利水平等各方面均产生了不利影响，进而影响了公司的经营业绩。

值得一提的是，从具体业务层面看，包括VR、AR等在内的智能硬件业务，则成为了歌尔股份营收占比最重、增速也最快的一级。上半年，智能硬件业务实现营业收入293.18亿元，同比增加18.17%，占总营收的比例达到了64.9%。

图源：上市公司公告

歌尔股份主营精密零组件、智能声学整机和智能硬件三类业务，主要服务于全球科技和消费电子行业领先客户，为客户提供精密零组件和智能硬件的垂直整合产品解决方案，以及相关设计研发和生产制造服务。

歌尔股份所发力的智能硬件业务，聚焦于与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR产品、AR产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产品等。早在2012年起，歌尔股份便开始布局智能硬件业务，2016年进入索尼供应链成为PSVR的独家代理商，后又陆续成为Meta、Pico等多家头部VR终端厂商的供应商，如今，其已经占据全球中高端虚拟现实头显80%的市场份额。

伴随着近年来的技术浪潮，歌尔股份在智能硬件领域的提前布局释放出了高成长性。2018年起，歌尔股份年报中开始将智能硬件营收数据进行单列，从历年财报看，智能硬件业务实现营业收入从2018年的66.27亿元增长至2022年的630.82亿元，期间增长约852%。其中，2022年在较高营收基数之上，继续同比增长了92.27%。行至发展的第十一年，智能硬件业务占总营收的收入如今已稳定在6成以上，其之于歌尔股份的重要性自然也不言而喻。

短期波动不改前景，将继续投入VR/AR VR、AR以及MR统称为XR，近年来在我国快速发展，也被称为消费电子行业的新风口。但是，这一行业却在进入2023年后遭到“冷落”。以Meta、微软、腾讯等大厂相继收缩元宇宙及XR相关业务，便被视作了重要的潮退信号。IDC等多家咨询机构数据更是显示，2023年第一季度，智能可穿戴产品（智能手表和智能手环）全球总出货量同比微降，VR产品全球总出货量则出现了较为明显的下滑，其中中国AR/VR市场出货17.3万台，同比下滑37.6%，不及预期。

作为该赛道的长跑者之一，歌尔股份自然难以回避相关拷问。当被问到如何看待 VR/AR行业发展前景时，歌尔股份则认为，自2022年开始，受到欧美主要国家通货膨胀、加息、消费不振等多方面因素的影响，消费电子行业需求较为疲软。在此种情况下，短期内的行业变化情况较难于准确预测。

不过，歌尔股份对于VR/AR的未来依旧笃定：“短期的波动不影响公司对VR/AR 行业的长期判断，公司仍坚定认为VR/AR产品有望成为后移动时代中核心的智能硬件产品之一，具有巨大的发展潜力”。

其实，从长期的市场反馈看，被唱衰的XR行业一直在保持高速增长。Wellsenn指出，2022年消费环境低迷，加上Meta所推出的VR一体机Quest 2上市时间较久，而 Quest Pro新品定价较高销量有限，2023年在多款新品推动下，VR行业将恢复高增长，预计全年销量达到1250万台，同比增加27%，2025年预计将达3500万台，2022-25年CAGR达53%。而中国AR/VR市场增速近年来更是位列全球首位，据IDC预测，2021-2026年中国AR/VR市场CAGR将达42.2%。

“在VR/AR行业波动的时期，公司会继续投入，不断巩固在此领域内的竞争力，力争在未来行业的高速成长中获得更多收益”，歌尔股份同样称。从上半年种种动作看，该公司的确也在践行着知行合一，将个体力量进行汇集、再作用到行业，进行着信心传递。

上半年，歌尔股份多次发布了新品或新技术，大多为业内首创或走在了行业前列。如：2月，公司与高通联合推出基于第一代骁龙 AR2 平台的轻量级AR智能眼镜参考设计，能够帮助品牌厂商面向市场快速推出领先的轻量级AR眼镜产品；3月，公司发布了XR业内首个一站式音频解决方案，以更低的功耗、更优的集成成本，提升了XR硬件在不同场景下的音频体验；5月，公司推出首款主打实现XR设备交互的智能手环参考设计Link，利用手环触控屏幕、按键以及简单的手势即可实现操控与交互。

此外，歌尔股份也在积极探索与汽车电子相关的业务机会，并在传感器、光学模组等细分方向上取得了一定的业务进展。如：2月，歌尔股份推出自主开发的新一代车载AR-HUD的PGU模组产品，其体积更小、分辨率更高、成本更低，加速在汽车智能座舱光学方面的拓展。

光大证券(601788)指出，未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。因此，围绕短中长期零部件技术选择，发掘产业链中的优势公司，中短期关注公司的产线建设和客户订单，长期重视终极技术研发实力，战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势。

换言之，未来VR/AR头部企业的诞生，生产能力、客户合力、研发实力缺一不可。目前来看，歌尔股份已经开始崭露头角，并得以顺利转身。

产线建设方面，历时两年建成的潍坊歌尔光学产业园于今年5月正式启用，主要聚焦于XR相关光学零组件的产品研发与制造，歌尔股份在XR产业核心零组件方面的布局加快；客户合作方面，歌尔股份与Meta、索尼等建立了长期的合作关系，并深入参与客户VR设备的研发、设计及生产环节，客户基本盘稳固；技术储备方面，歌尔股份上半年研发费用达到了20.04亿元，其近年来一直在持续进行新技术、新产品、新工艺的开发，积极引进高端技术人才，每年的专利申请量都保持在3000件左右，至今已累计申请专利3余万项。7月，歌尔光学上海研发中心也正式启用了，不仅布局前沿AR光学技术，还引入国际领先的光学技术开发设备等。

现阶段，信心比黄金更重要。在消费电子需求低迷的背景下，歌尔股份在VR、AR赛道的强势布局，将有望在不久的未来助力公司修复业绩、重拾投资者的信心，并为行业提供一个可能成为借鉴的范本。

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