纪录片《资本的故事》解说词文本06 第一季第六集 给风险定价

谷物价格的波动，给农民和商人们带来巨大的损失。为了规避风险，芝加哥的商人们发明了期货，从此资本可以通过期货交易，规避时间包含的风险，发掘时间蕴藏的价值。

【资料图】

第一季第六集  给风险定价

/芝加哥期货交易所/

在美国芝加哥的拉塞尔大街上，有一栋45层高的大楼，楼顶上有一尊高31英尺、重6吨的谷物女神雕像。这座大楼从1930年建成以来，一直就是芝加哥的地标，这就是期货市场的诞生地，也是目前全球最大的衍生品交易市场——芝加哥期货交易所。

谷物女神为什么会成为芝加哥期货交易所的象征，这就要从最早的期货交易谈起。1848年4月3日，83个谷物交易商同时来到芝加哥南水街105号。他们聚在一起是要商讨一个办法，解决谷物交易市场的混乱局面。

芝加哥地处五大湖区和芝加哥河的交汇处，是美国中部的金融中心城市。19世纪初，这里是美国中西部最重要的农产品集散地。

当时由于交通不畅、信息闭塞，年景好的时候，农产品供过于求，农民们不得不把卖不出去的粮食丢掉；而在青黄不接的时候，农产品供不应求，价格飞涨。于是一些商人开始和农民签订预售合约，事先约定未来的农产品交易价格，以避免价格波动带来的不确定性，这种合约就是期货的雏形。

当时可不像现在，这种约定并没有明确的法律保护，甚至没有一个统一的交易场所，因此违约事件经常发生。一旦违约事件集中发生，市场就会陷入混乱。为了给自发的期货交易制定规则，83个谷物交易商聚在了一起，经过反复讨论，一个名为芝加哥商会的组织诞生了。

芝加哥商会订立了期货的交易准则和惩罚机制，确定南水街为期货交易的固定场所，并规定每日开始时间为上午10点到11点。这样一来，期货交易有了规定时间，有了固定场所，交易双方的行为有了约束，市场日趋繁荣，交易日趋规范，后来芝加哥商会更名为芝加哥商品交易所。

/戈登·哈伯德/

在芝加哥商会83个创始人中，我们必须提到一个人的名字，他就是戈登·哈伯德。针对频繁出现的交易违约，哈伯德提出由资深人士组成一个委员会，负责监督交易双方的行为。这个倡议得到了商会的认可，这就是最早的市场监督机制，后来成为芝加哥期货交易所的信誉支柱。

市场监督委员会的诞生还催生了另外一个制度，这就是期货市场上最重要的保证金交易制度。

期货合约是约定在未来的某一天，交易双方完成资金与货物的交割。在交割日之前，交易双方需各自缴纳一笔资金，作为履约担保由第三方监管，这就是保证金交易。保证金是按照合约交易金额的百分比计算，通常是5%到8%。

保证金交易制度大大增强了期货市场的活力，但是由于早期的期货合约五花八门，交易数量和交割日期随心所欲，这对于期货合约本身的交易极为不便。

为了提高合约交易的效率，1865年，芝加哥期货交易所推出了谷物交易的标准化合约。合约规定，一年中有几个固定的交割期限，对交易的品种、交易的数量和计价单位也都有明确的规定，这样交易双方可以根据各自的需要自行选择。

标准化合约大大提高了谷物交易的便利程度，同时标准化合约更有利于投机者的参与，这进一步提高了期货市场的交易规模。

保证金交易和标准化合约是芝加哥期货交易所的两大发明，也是全球期货交易市场的两大基石，从此芝加哥期货交易所飞速发展，交易品种不断增加，从农业延伸到各类大宗商品的交易领域，最终发展成为全球最大的期货交易中心。

如今，期货交易的品种包罗万象，已经成为全球交易财富总量最多、交易规模最大的市场。

期货的诞生赋予资本一种全新的力量，让资本通过期货交易的方式，可规避时间包含的风险，并发掘时间蕴藏的价值，从此资本以实体经济为基础，在交易市场中创造着时间的财富。

My word is my bond. （我言出必行。）

——芝加哥期货交易所

关键词：