麒盛科技(603610)：H1重回增长轨道 Q2表现亮眼
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麒盛科技发布2023 年半年度报告：2023H1 公司实现营业收入15.23 亿元/同比+6.25%，归母净利润1.22 亿元/同比+24.73%，扣非归母净利润1.02 亿元/同比-18.13%。
投资要点：
Q2 表现亮眼，业绩同比高增。2023H1 公司实现营业收入15.23 亿元/同比+6.25%，归母净利润1.22 亿元/同比+24.73%，扣非归母净利润1.02 亿元/同比-18.13%。其中2023Q2 实现营业收入8.26 亿元/同比+19.89%，归母净利润0.98 亿元/同比+136.06%，扣非归母净利润0.92 亿元/同比+44.34%。
重视智能床线下体验特性，加强国内线下门店建设。2023H1 公司分别在北京、上海、苏州等城市开设“舒福德”直营门店，同时在杭州、南京、珠海等13 个市区开设了17 家“舒福德”经销商店。门店经营绩效显著，4 月北京门店单店销售额就已突破百万。公司计划在全国范围内新增2 个旗舰店、17 个直营店和350 个经销商店，我们预计随着更多门店的落地，公司在国内的销售规模有望实现快速增长。
成本端改善，毛利率有所提升。2023H1 公司毛利率为33.43%/同比+1.33pct；2023Q2 毛利率为31.49%/同比+2.39pct。受报告期内尤其是Q2，原材料价格下行以及海运价格下降（公司有部分非FOB 业务）影响，毛利率同比提升。
加强品牌推广，积极拓展国内市场。2023H1 公司期间费用率19.91%/同比+3.72pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为13.62%/9.85%/-3.57%/4.81% ， 同比分别+3.91/-1.25/+1.06/-0.27pct。公司积极拓展内销市场，通过参加各类展会、明星代言、与央视合作等方式提升品牌知名度，着力线下销售网络，打造舒福德品牌，营销投入有所增加。
盈利预测和投资评级：公司作为智能电动床龙头，长期看受益电动床渗透率提升，短期内客户库存去化改善公司接单。我们预计2023-2025 年公司营业收入30.06/34.97/40.48 亿元，归母净利润分别为2.28/3.39/3.73 亿元，对应PE 估值21/14/13 x，首次覆盖，给予公 司“增持”评级。
风险提示：市场竞争格局恶化，原材料价格波动，汇率波动，开店进度不及预期，海运费波动。
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