南山铝业中报解读：持续优化战略布局，多点业务齐开花

8月25日晚间，南山铝业发布2023年半年度业绩报告，报告期内公司实现营收145亿元%；实现净利润13.13亿元。其中，第二季度单季营收76.66亿元，环比增长12.17%；单季净利润7.942亿元，环比大增53.03%。

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今年上半年，受行业周期性等影响，原铝、氧化铝市场价格均有所下滑，铝加工行业整体业绩承压明显。在此背景下，虽然南山铝业也受到了一定影响，但得益于良好的成本控制能力，公司业绩仍具韧性。

持续优化战略布局，进一步优化战略布局

自成立以来，南山铝业不断健全产业链，向上下游延伸的同时深耕铝加工行业，构建了以电力、氧化铝、电解铝，及铝精深加工为主体的产业链经营模式。

在全产业链生产模式下，公司不仅具备较高的抗风险能力，也能够更好地控制产业链上下游成本、质量。

报告期内，公司持续深耕产业链，继续构筑高质量、多层次、高端化的产品系列矩阵，通过优化调整产品结构，继续构筑高质量、多层次、高端化的产品系列矩阵。

作为公司核心业务和重要的增长来源，今年上半年，公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高附加值产品。

报告期内，公司高端产品的销量约占公司铝产品总销量的14%，较去年同期增长约1个百分点；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的29%，较去年同期增长约8个百分点。未来随着高端产品的产能释放，公司高端产品利润占比将会进一步提升。

与此同时，公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”、绿色环保可持续发展的战略目标，深入探讨清洁能源利用可行性，切实推动资源循环利用，推动节能减排和环境保护，促进行业发展方式转变。报告期内，公司全力推进、实施再生铝项目，目前，已与部分核心客户达成了废铝回收、循环利用的业务合作。

事实上，南山铝业早就表明了持续深耕高端加工领域，同时扩大国外市场战略布局的态度和决心。

去年公司印尼氧化铝200万吨项目已全部建成投产，而今年4月披露，拟投资60.63亿元在印尼建设年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目并配套公辅设施。此举可使公司充分利用印尼当地资源，以低成本进一步扩产，未来海外产能的释放将打开其业绩成长空间。

通过对自身业务进行合理“加减法”，南山铝业战略布局已得到进一步优化。未来，公司将持续深耕铝产业链，做深、做细、做精以航空板、汽车板为代表的高附加值产品，持续优化战略布局提升公司竞争实力和经营能力。

高端化转型成效显著，多点业务齐开花

高端化转型稳步推进的背后，离不开南山铝业持续加码研发的韧性和定力。

过去通过引进国内外优质技术人才和自身培养，南山铝业建立了一支专业过硬、沉着务实的科研队伍。公司科研人员以一流设备为基础，以技术为着力点，不断开拓创新，进一步提高了公司行业竞争力。

得益于此，报告期内，公司在汽车板、航材、再生铝等产品领域取得了多项研发认证和技术专利，有效提升了公司的市场影响力，部分技术专利还获得了国家或地区级奖项，有力推动了国内铝加工行业的发展和关键技术国产化进程。

分产品来看，汽车板产品方面，公司是目前国内认证进度最快、认证厂家最多、认证合金最全的厂家，客户范围和项目规模不断扩大，产品得到各车企的一致好评。

同时，公司切实落实“材料国产化”政策，加大研发投入，成为首家打破国外竞争对手对汽车外板垄断性供货的企业，为主机厂进行国产替代提供了坚实的后盾，目前已成为各主机厂材料国产化的首选厂家。

航空板产品方面，公司拥有多个国内外分公司，具备超强的客户服务能力，可针对客户提出的问题及需求进行及时响应，同时依托公司完整的铝产业链优势，以严格的品质管控给客户提供了较强的质量保证。

值得肯定的是，公司是国内唯一一家同时为波音、空客、中商飞等主机厂同时供货的民营企业，且供货产品成熟稳定，在质量、价格和交期方面均具备较强竞争力，充分得到飞机制造企业的认可。

未来公司将借助国产大飞机C919项目的实施，加大对航空板的研发力度，积极推进产品认证工作，不断提升公司的品牌影响力。

南山铝业在高端产品战略上，还将继续以市场为引导，立足当前，放眼长远，切实落实“材料国产化”政策，不断提高科技研发能力、产品质量和服务水平，全面巩固公司现有产品市场地位，稳定核心大客户良好合作关系的同时积极拓展新渠道，致力于为中国铝企业打造行业标杆。

铝价周期底部渐显，需求向好预期共振

从上游冶炼环节看，在宏观政策提振和低库存的背景下，随着下半年传统消费旺季的到来，以及新能源汽车、光伏等新兴领域用铝增量明显的助推下，业内对未来铝市普遍持较乐观态度。

从需求端来看，虽然地产仍旧形成较大拖累，但保交楼政策带来的竣工端的支撑预计仍将持续，对铝下游需求形成拉动；此外新能源汽车、光伏以及特高压等领域将继续对铝消费形成增量。

事实上，业内对目前铝价处于底部附近的看法，基本达成一致。

落到南山铝业，由于全产业链生产布局，本就具备不错的抗周期能力，加上公司产品主要应用于汽车和航空等大交通领域，市场需求也相对景气，因此受到的影响并不特别明显。

下游铝加工环节，在汽车领域，随着汽车轻量化趋势的不断深入，推动汽车结构及零部件用铝渗透率快速提升，国内乘用车用铝量预计保持稳定增长。

南山铝业作为国内铝制汽车板龙头企业，稳抓先发优势，持续扩大产品认证及供货范围，未来随着产品产能的不断增长和释放，客户群体数量及市场占比将会得到进一步提升，其龙头地位将进一步巩固。

在航空领域，去年我国C919大型客机研制成功并正式交付，标志着我国航空制造业迈入了新的台阶，成为了第四个具备自主研制大型民用客机的国家及经济体。我国的航空产业已逐步进入发展黄金时期，且随着国产飞机年产能的稳定增长，需求量有望继续提高。

作为目前国内唯一一家同时为国内外知名航空制造商供应航空板的民营企业，南山铝业亦有望充分受益。

因此，基于市场普遍认同的铝价周期底部渐显、需求向好预期，叠加公司高端产品产能的稳定增长和释放，南山铝业上下游产业链有望形成业绩共振。

综合来看，随着公司战略调整的逐步到位，以汽车板和航空板为代表的高端铝材产销量将不断爬升，产品结构升级打开公司成长空间。此外，海外布局也有望进一步助力公司业绩稳健增长。未来在高端化转型驱动下，南山铝业的发展前景将更加广阔。

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