毛利率下滑，迈为股份上半年净利增速创新低，股价距高点已“腰斩”

8月28日，A股打响3000点保卫战，开盘即涨。但作为光伏设备龙头，迈为股份（300751.SZ）开盘直线下跌，全天下跌9.23%，报160.03元/股，自上市以，来公司股价距离最高点已下跌54%。

就在近日，迈为股份发布半年报，2023年上半年其营收大增超六成，但净利仅微增7%。这背后发生了什么？

(资料图片仅供参考)

8月24日盘后迈为股份披露，2023年上半年营业收入28.69亿元，同比增加62.98%；归属于上市公司股东的净利润约4.25亿元，同比增加7.13%。

界面新闻发现，自上市以来，该公司归母净利同比增速创新低。2018年刚上市之际，归母净利同比还大涨超30%，2021年达峰值，约63%。而后一路下滑，2022年归母净利同比降至34%，2023年上半年仅剩7%。

单季度看，迈为股份第二季度业绩更是呈下滑态势。

公司第一季度营收达11.57亿元，同比增加38.64%， 归母净利达2.21亿元，同比增加22.8%。

第二季度归母净利呈下降态势。2023年第二季度公司营收17.1亿元，同比大增85%，环比大增48%；归母净利润为2.0亿元，同比降低6%，环比降低8%。

为何2023年业绩增速创新低？主要系公司毛利率下滑。公司毛利率从2022年上半年的40.07%降至2023年的32.71%。

对于毛利率降低，8月27日公司在投资者关系活动上解释：“现阶段异质结毛利率相对低一些，一方面是因为异质结前期产线改造较多，目前看客户端设备调试的速度在加快，产线越来越稳定；另一方面之前制造端尚未产生规模效应，这部分成果会在后续交付的订单中体现。”

迈为股份业绩增速是否能重新打开？这更取决于其HJT设备的市场能否持续打开。

目前，在N型技术路线的赛跑中，TOPCon明显领先于HJT。多数光伏电池生产商更多押注TOPCon生产线。据国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，去年以来，有59家企业布局和规划TOPCon电池项目，总计产能达到940.5GW，涉及投资金额4398.82亿元。

押注HJT路线的是新进玩家。比如光伏黑马华晟新能源、东方日升、金刚光伏、三五互联、宝馨能源等。

HJT还在如何降本增效中挣扎。

市场人士指出，从市场情况看，相比较TOPCon，市场现在更关心的是HJT的降本进程。现在HJT相比PERC成本高的地方主要是银浆、设备投资和靶材，其未来的主要降本方向也是围绕这几个方面。

2022年末HJT的设备投资成本约3.5亿元/GW到4亿元/GW ，和PERC的1.3亿元/GW以及TOPCon的2.1亿-2.5亿元/GW相比投资成本还是比较高的。

对于迈为股份最新出炉的半年报，多家券商给予推荐级别的评价。

其中，中国银河证券8月27日发布研报称，盈利质量短期承压，后续有望逐渐改善；深耕HJT技术路线，HJT电池效率再创新高；在HJT设备商上，迈为股份作为行业龙头地位稳固，下游客户充分认可；同时，公司携封装新装备亮相展会，拟投资建设泛半导体装备项目。

公司2018年11月上市，上市之初股价仅在17元附近，而后随着光伏产业的大爆发，公司股价也一路上扬，于2022年8月23日攀至顶峰，股价达349元/股，而后震荡调整。2023年8月28日公司收盘价达160.03元，市值约490亿元。距离股价的最高点，当前公司股价已下跌约54%。

有投资者表示，股价大跌背后是主力已经离场。2018年持股的机构数仅为52家，2022年年初埋伏的数量就达479家。以2021年三季度末为例，前十大流通股中仅证券投资基金、保险、QFII就达6家，2023年中报，前十大流通股中这类机构仅有3家。

近期，券商研报对迈为股份的平均目标价为228.8元，公司股价又是否重现昔日荣光？

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