对话银河首席刘锋：外资在内的机构投资者越来越壮大

“现在A股的市场环境比以前好得多。”

A股在鼠年第二个交易日就出现反转。就在今年开市之前，投资者还在对可能出现的大幅调整表示重重忧虑，甚至有业界人士呼吁继续延迟开市。

不过，在央行、证监会等多部门发文发声、出台支持政策，并及时释放流动性之后，沪深两市在4日表现积极，创业板大幅上涨高达5%。

如何看待这样的走势?A股的调整结束了吗?第一财经记者2月4日下午专访了中国银河证券首席经济学家刘锋。

第一财经：今日股市出现反弹，是否预期之内?如何看待A股首日下跌?

刘锋：节后开市首日下跌，是由于春节期间将近两个礼拜没有交易，积累了大量的信息，特别是关于疫情的负面信息。另外一方面，在春节前后国际市场特别是美国市场也出现了几次较大幅度的下跌，呈现出较大的波动性。除了突发疫情的负面信息以外，A股目前已经和国际市场同步。

所以开市以后，下跌是一个非常正常的反应。从下跌的幅度来看，这一次也是1997年以来下跌幅度最大的几次之一，单日下跌幅度超过百分之7%。

根据市场运营规律，从信息传导的的机理来讲，这些反应都是正常的。投资者对突发负面事件容易产生恐慌情绪，一般而言，投资者对负面消息或对正面消息都会有过度反应的趋势。这种情况也属于正常，大家不要过度解读。

所以必须构建能够“及时、准确、完整”地向市场连续传导真实信息的信息传导机制。投资者恐慌主要是不能及时知道真实的信息和如何判断。在没有真实事实的真相，谣言就会无孔不入，而且更具蛊惑性，将造成更严重的恐慌。有效的信息收集披露和传导机制以及专业媒体也是市场基础设施建设很重要的一部分。

不过，现在不能确定是否就此稳住了。情况天天都在发生变化，这些情绪以及变化，都会通过资本市场反映出来。所以，我判断这种波动性还会持续相当长一段时间。

第一财经：疫情对股票市场的冲击预计持续到何时?还是已经结束了?

刘锋：现在根据疫情的发展，疫情持续时间越长肯定对实体经济活动的影响就会越大。目前还不好说。这种波动性，我想会持续较长时间，甚至半年都有可能。

毕竟疫情对于部分行业有显著影响，比如说餐饮业、旅游业、交通行业以及零售业等等。疫情的影响一定会反映到经济活动及未来收入中，最终都会反映到财务报表里头去。

不过长期来看，中国经济是向好的有很大潜力和发展空间的，在生产恢复阶段很多行业的业绩都会增长，速度也会很快。但是目前还很难判断疫情的发展还能持续多久。

第一财经：周末以来，央行、证监会等就连续发声，并出台政策提振信心。你认为这些政策有何效果?

刘锋：我们在一周前就一直在呼吁，要赶快释放监管层面的信息。在开盘前监管层做出了一系列的通知，做法也比较详细，对稳定市场情绪起到非常重要的作用。现在看来，也确实达到了这个效果。

第一财经：在次轮负面冲击消化过程中，A股表现相对稳定，投资者情绪也相对冷静。你认为，经过一些列改革后，A股抵御系统性风险的能力有没有改变?

刘锋：这次明显比之前股市异常波动时要好得多。而这主要得益于市场本身在不断完善，尤其是去年以来，监管层出台了一系列的政策，加强了监管，包括对信息披露，包括对质押、市场场炒作杠杆融资等等进行了严格的管理。现在市场的环境要比以前好得多，所以说这次相对稳定，和去年做这些大量的工作是有密切关系的。

另外一方面，包括外资在内的机构投资者也越来越壮大，占的比重越来越大。机构投资者有个特点，就是它的钱进来不会盲目地撤出去，以长期投资为主，相对比较稳定。而且都是专业投资者来进行操作，所以这个对市场的稳定起到了非常大的作用。

我相信，随着这个我们市场机制、法治基础和信用体系的建立，再加上机构投资者占的比重越来越大，包括散户越来越有经验、投资能力不断提高。中国资本市场还有非常大的发展空间，韧性也会越来越强，对此我们应该持一个开放的态度。