股价攀升至高位后，融创中国配股集资80亿港元

孙梦凡

作为去年涨势最好的地产股之一，融创紧紧抓住配股最佳窗口期。

1月10日，融创中国(01918.HK，简称“融创”)公告称，集团拟配售1.8692亿股股份，占公司已发行股份数目的4.20%，及经配售事项扩大后已发行股份数目的4.03%。配售所得款项总额约80亿港元，折合约10.28亿美元。

此次配售价为每股42.80港元，较公告前一日收市价折让约8.25%，较公告前五个连续交易日平均收市价折让约8.06%。配股消息释放后，截至发稿，融创今日股价跌4.50 %，每股报44.55港元。

这已是融创今年第二次融资动作。1月8日，融创宣布，拟发行2025年到期的5.4亿美元6.5%优先票据，发行利率创该集团历史新低。不过，此次发债仅被用作集团债务再融资，即“借新还旧”。

而此次配售所得款项净额将被用作一般商业用途。同时，融创表示，配售事项将进一步扩大公司股东权益基础，优化公司资本结构。

去年中期业绩会上，融创中国行政总裁汪孟德曾表示，融创长期负债率稳步下降，是比较确定性的目标之一。从2017年开始，公司新项目投资速度在下降，因此杠杆率下降。“负债管控”是未来确定的管控目标。

但截至2019年6月30日，融创资产负债率90.84%，与去年同期基本持平;净负债率205.88%，较2018年末上升56.49%。期末贷款总额3020亿，其中短期贷款1212亿，集团持有货币资金1380亿元，覆盖一年内到期有息负债超1.1倍。

从上述数据看，融创仍将在去杠杆降负债的道路上有所突破，才能达成公司既定目标。而配股可增厚股东权益，是上市房企常用优化资本结构的融资方式之一。据同策研究院数据，去年12月，40家典型房企股权融资金额为163.74亿元，占总融资金额比重为21.43%，环比上涨19.38%。

“从企业角度看，不太愿意直接借贷，因为这容易恶化资产负债数据，进而影响后续其他借贷和经营。”有业内人士认为，当前融资环境持续收紧，房企融资方式呈现多样化，股权融资继续保持高位。

此外，融创股价从2019年初的每股22.51港元开始上扬，截至1月10日收盘已涨至每股46.65港元。股价暴涨，让在香港上市房企再次面临股权融资的诱惑。

过去一年，融创在土地资源收割上毫不手软。从泛海资产包、长实大连地块到成都会展项目等，“收并购”是融创去年的关键词。据中指研究院数据，融创去年拿地金额达1000亿元;拿地销售比为18%，较去年同期上涨6%。

在融创管理层看来，现金流贡献主要来源于销售，而不是融资。只要销债比高，风险就在可控范围内。

据融创官方数据，2019年集团合同销售金额约5562.1亿元，同比增长21%，按当年销售目标5500亿计算，融创销售完成率为101.13%。不过，在这超五千亿销售额中，权益合同销售金额仅3839.2亿元，权益占比约69%。

与此同时，融创中国21%的销售增速，为头部房企之最。但当规模基数攀升、行业整体降速，融创的高增长能保持多久，仍待观察。当行业销售基调渐渐平稳，稳健扩张、增强抵抗流动性风险的能力，或是房企平滑周期波动的保障。