药师帮：规模效应显现 上半年经调整净利润已实现转正

8月15日，药师帮（9885.HK）发布了上市以来的首份中期业绩公告，数据显示公司已经实现了收入的快速增长及盈利能力的全面改善。2023年上半年，公司实现收入人民币79.69亿元，同比增长18.6%；实现毛利人民币8.17亿元，同比增长31.3%；毛利率达到10.3%，同比提升1个百分点；经调整净利润人民币7016.9万元，同比已实现由负转正，利润端改善明显。

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自成立以来，药师帮一直致力于为众多的院外医药与医疗服务市场的参与者提供数字化解决方案，公司通过链接上游药企、经销商以及下游药店和基层医疗机构，为产业链上下游赋能。作为中国院外医药产业最大的数字化平台，药师帮用强劲的发展势头再次展现了其商业模式的强大韧性和巨大潜力。

平台业务+自营业务协同发展 GMV规模保持强劲增长

“政策是医药行业发展的助推剂。”业内人士指出，从“两票制”到“集采常态化”，到鼓励医药医疗服务互联网化，到推动医疗资源下沉基层，再到近期快速推进的医药领域反腐，这些都在深刻地影响着产业的发展，但是不管如何，对好医、好药的需求永远不会变，而这也是驱动药师帮实现高业绩增长的根本动力。

今年上半年，药师帮的整体业务实现快速增长，总GMV规模达人民币220.41亿元，同比增长34.4%，持续扩大的GMV规模，也进一步巩固了公司的行业龙头地位。

从业务拆分的情况来看，药师帮的平台业务仍然是保证公司整体业务快速增长的基石。截至今年6月末，药师帮的平台业务拥有约7100名卖家以及约59万买家，凭借丰富的产品SKU以及更具优势的产品价格，平台业务上半年GMV达到人民币135.41亿元，占总GMV的61.4%，同比增长46.6%。

作为公司的另一大支柱业务，今年上半年，药师帮自营业务不断强化供应链服务，从采购、仓储、处理订单、开票、收款到交付下游药店和基层医疗机构等各环节出发，提升公司生态系统的活力，进一步提升了自营买家的体验。上半年，药师帮以高效、优质的服务继续推动自营业务的稳步增长，自营业务GMV规模达到人民币85.00亿元，其中常规自营业务GMV规模同比增长18.8%至人民币79.73亿元。

值得一提的是，为药企提供数字化营销及市场战略而推出的厂牌首推业务截至今年上半年已经与超过500家药企进行约1000个SKU的合作推广，厂牌首推业务GMV达到人民币5.27亿元，同比增长17.3%。

与此同时，药师帮也在积极探索自有品牌“乐药师”的反向柔性定制的模式。公司向下游药店收集定制需求，并通过平台连接上游药企。由于平台产生的聚合效应，药师帮给上游药企带来了大量的订单，也因此获得了更强的议价能力。截至今年6月末，该反向定制业务模式已经完成了15个品种的现货交付，覆盖超过25000个客户。

此外，以光谱云检与24小时无人智慧药柜“小微仓”为代表的其他业务也实现了较好的发展。以光谱云检为例，由于与医药业务极强的协同效应，截至2023年6月30日，药师帮已与超过10700家基层医疗机构合作。

可以看到，药师帮凭借清晰的业务模式与以用户为核心的战略逻辑，两大业务相辅相成，形成了一个协同发展的战略整体，这也是药师帮能够成功实现“扩规模+增利润”的核心因素。

用户基础更大更优质 运营能力持续改善

药师帮的下游是小而分散的院外市场，这要求公司必须具备对行业较深的理解以及高效的运营能力。2023年上半年，药师帮向内提升智化供应链的效能，对外持续赋能医药生态圈，以夯实自身竞争优势。

比如在供应链管理方面，药师帮整合了供应链的前后端，贯穿了采购、仓储和支付全流程，这使得公司能够保证平均约3小时内处理订单并完成发出，远快于行业平均水平。

公司致力于提高自身的服务质量，不断优化买家体验，满足了各类买家的不同需求，实现了买家数的高质量增长。截至今年6月末，药师帮拥有注册买家约59万家，其中药店约37.9万家，基层医疗机构约21.1万家。药师帮的月均活跃买家数仍然维持双位数增长，同比增长17.6%，达35.3万家，更为重要的是月均付费买家达到33.1万家，同比增长22.5%。与此同时，买家付费率也由去年上半年的89.9%提升至今年上半年的93.6%，且每付费买家月均订单数由去年同期的25.2单同比上升12.7%至28.4单。

当然，用户基础的不断扩大也有赖于公司运营效率的持续提升。报告期内，公司应付账款周转天数为37.0天，存货周转天数保持在28.5天左右，应收账款周转天数仅为2.1天，现金循环周期为-6.3天。这种快周转的模式带来的是高效的现金管理，为平台带来了大量的沉淀现金，补充了公司流动性，为快速扩张业务规模提供了足够的资金保障。

分析人士表示，我国院外医药产业市场规模仍然在不断扩大，在利好政策持续出台的当下，为数字化医药和医疗服务指明了方向。展望未来，在“让好医好药普惠可及”的使命下，药师帮的发展潜力将进一步释放，无论是公司的规模及估值都极具想象空间。

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